视频读取中，请求稍候... 自动播放 play 杨德龙：上证指数改篇并划入科创板 未来将会走进快牛宽牛行情 向前 向后 　　文/前海开源基金首席经济学家杨德龙　　7月22日周三，沪深两市低开低回头，大幅度下跌，沿袭了全面牛市，再度检验之前的调整是牛走行情，市场向下的趋势并没转变。从盘面看，市场人气转好，板块轮动减缓，乳业，军工和贵金属等板块涨幅居前，券商板块已有所展现出，免税店概念之后下跌，市场的赚效应较好。

从市场近期走势看，大盘已逐步从之前调整之后沿袭了全面优势的走势，检验了我之前的辨别。　　今天是一个最重要的日子。一是7月22日是科创板开板一周年。去年7月22日，科创板月散户交易，给很多投资者以相当大期望，过去一年里，100多家具备较高科学属性的企业在科创板上市，有力反对了经济转型和产业升级。

科创板里少有一些明星公司，还包括刚登岸科创板的中芯国际，沦为科创板市值仅次于的公司。迅速科创板又不会步入世界仅次于的独角兽企业蚂蚁金服，这些都是科创板发展壮大的标志。科创板创业一年来整体上运营稳定，给投资者带给惊艳，科创板首先经过了资金的爆炒，然后股价逐步回归理性。

科创板的上市企业多数具备科创属性，并且是细分行业的龙头，可以重点注目。实行登记制一年来，科创板在询价、发售交易等方面都积累了很好的经验。

将来不会有更加多杰出的科创企业在科创板登记上市。今天科创50指数将月公布，科创50指数由科创板里基本面较好，市值较小的50家公司构成，被市场各方注目，未来投资者可以注目科创50ETF来共享科创板的茁壮。　　第二个最重要事件是上证指数将月转变编成方法，这是上证指数30年来的首次调整。

上证指数过去10年完全原地踏步，两会期间一些两会代表，还包括市场人士和专家等，都建议将上证综指的编成方法展开完备。从2000年到2020年GDP快速增长了10倍，上证指数却只上涨了50%，几乎没跟上GDP的增长速度，其中的最重要原因是上证指数杂讯。

过去10年，我国经济早已再次发生了相当大的改变，以BATJ、美团、拼成多多为代表的新兴企业茁壮为世界级巨头，但由于各种原因，这些企业与A股失之交臂，上证指数也没确实体现经济的变化，上证指数里的银行、地产、石油、石化、煤炭、钢铁等传统工业企业依然占有相当大的比例，新兴经济的占到较为较少，这次转变编成方法主要是微调，目的是让上证指数更佳地体现市场的涨跌变化。上证指数的转变主要有四个方面，一是将一些ST类股票从上证指数中去除，来增加这些极差股对于上证指数的拖垮。

二是新股要上市剩一年后算入指数，对上市以来日均总市值名列在沪市前10位的证券，上市剩三个月后算入指数，修改前是上市第11个交易日即开始算入指数。新股上市后往往不会遭资金的爆炒，如果过慢划入指数，可能会在随后的暴跌过程中大大拖垮指数展现出。

如中石油就是一个经典案例，现在延后新股划入的时间，将不会增加新股爆炒之后股价暴跌对指数的拖垮。第三点是将科创板划入上证指数，科创板上市的公司多数具备科技属性，是未来具备成长性的公司，科创板要竣工中国的纳斯达克，将科创板的股票划入上证指数不会明显提升上证指数的新经济的成分，从而共享经济转型和升级的成果。第四点是样本股注销时即从指数样本中去除。这些修改整体来看考虑到了上证指数的延续性，因此上证指数走势仍较为稳定，从长年看，新的经济公司未来将会给上证指数带给宽牛行情，一批中国高科技公司相继登岸科创板，以及一些中概股科技公司重返A股发售CDR，这都将不会划入上证指数中，对上证指数长年向下的发展起着较小的推展起到。

A股市场未来十年是黄金十年，上证指数也未来将会走进快牛宽牛的走势。　　今天是科创板一周年，未来科创板将步入更好的科技龙头企业上市，还包括蚂蚁金服。

据估计，蚂蚁金服上市后可能会超过2000亿美元的市值，次于腾讯和阿里两大巨头的估值，它的登岸不致让科创板的力量更为发展壮大。将来有可能有更加多的科技类中概股重返科创板，以在科创板二次上市或通过发售CDR的方式登岸科创板，这也将更进一步地发展壮大科创板的力量。

过去一年，科创板已开花结果累累硕果，未来将步入更好的科技企业，给市场更大的期望。我国经济在过去10年早已再次发生了极大的变化，经济转型和产业升级急剧前进，产生了一批最出色的企业，但这些企业多数不出A股上市，未来推展这些企业重返科创板或创业板，以及培育下一代BATJ是我国投资者共享我国经济转型和产业升级成果的一个最重要的方面。

今天大量科创板上市的新股到了剩一年的被禁期，对于被禁量较小，大小非平安保险意愿强劲的公司短期仍要回避，反之，如果大小非平安保险意愿不强劲，对公司的股价影响不会比较较小。从长年看，大小非平安保险对公司本身的价值会产生将来影响，公司否有投资价值，主要在于长年的业绩快速增长和企业的发展的情况。

对在科创板顺利登岸的企业来说，我也敦促股东需要爱护上市机会，爱护上市公司的股份，和中小投资者一起共享企业的茁壮，将企业做到大做到强劲。对清仓式平安保险或大量平安保险的大股东，要给与一定的注目，对违规平安保险的不道德要极力缺失，从而贯彻维护中小投资者的利益。　　今天食品饮料板块展现出引人注目，特别是在是前期我建议大家重点注目消费领域的估值洼地，乳业板块。今年由于疫情冲击，乳业公司业绩广泛不欠佳，但一个季度的业绩上升，不影响公司长年的投资价值，考虑到乳业的品牌价值低，将来有更大的发展空间，因此现在是配备乳业板块的一个好机会。

消费三剑客中的白酒，医药都早已下跌很高，食品饮料板块相对而言是估值洼地，可以重点注目。这两个交易日食品饮料板块皆有所展现出，体现了部分投资者早已注目到了这个投资机会。

　　今年居民储蓄向资本市场大移往的趋势非常明显，公募基金的规模较慢下降，目前早已迫近17万亿，新基金发售也出现异常疯狂，根本原因是我国居民储蓄向资本市场大移往的趋势早已构成，在房住不炒的调控下，居民的财经市场需求逐步改向了股市，其中大部分投资者通过购入基金来入市，今年上半年虽然股市只有结构性行情归属于局部牛市，却发售了1万亿的公募基金，其中70%是权益类的基金，再加近期发售的一些公募基金，目前发售的权益类的公募基金早已多达8000亿，基金发售情况直扑2015年大牛市，公募基金作为大众财经，在投资经验，投资业绩的稳定性上具备较小优势，很多投资者早已逐步认识到在机构投资者时代，通过购入公募基金来共享市场的茁壮比个人股市的成功率要低很多，公募基金用规范的管理和较好的长年业绩展现出夺得了投资者的认同。今年为应付疫情冲击，我国央行采行了稍严格的货币政策，实行了较低的利率水平，余额宝等货币资金以及银行财经的收益大大走低，这些客观上推展了居民通过购入基金来共享更高的收益，构建保值电子货币。

但今年基金发售的分化比较严重，头部基金公司爆款屡屡，中小基金公司则发售规模较小，这种头部效应主要反映在公司的品牌，投研和渠道实力上，大的基金公司在行情启动时更加有实力收到大规模的基金，这种分化有可能还不会沿袭。我指出下半年A股市场不会改向全面牛市，基金行业将步入大发展的机会，下半年公募基金的发售规模未来将会再创新高，因此普通投资者通过购入基金来共享市场茁壮是一个更佳的自由选择。当然投资基金和投资股票一样都不存在亏损的风险，投资者要根据自己的风险偏爱来展开自由选择，投资有风险，入市需谨慎。

整体上看，A股市场的全面牛市早已构成，之前调整只是牛走，再度检验了我的观点，建议投资者坚决价值投资理念，作好公司的股东来共享A股市场的牛市机遇。

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